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　　繼2002年奧尤陶勒蓋項(xiàng)目(Oyu Tolgoi，簡(jiǎn)稱(chēng)OT)之后，中國(guó)鋁業(yè)股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)鋁業(yè)”)對(duì)蒙礦業(yè)投資再度空手而歸。9月3日，中國(guó)鋁業(yè)宣告徹底終止對(duì)南戈壁資源有限公司的要約收購(gòu)，由于“獲得其所必需的監(jiān)管批準(zhǔn)的可能性極低�！�
　　這也是繼塔旺陶勒蓋煤礦項(xiàng)目(Tavan Tolgoi，簡(jiǎn)稱(chēng)TT)之后，迄今為止，受困于蒙古國(guó)礦業(yè)政策陷阱的最大一筆中方投資。據(jù)要約價(jià)計(jì)算，此交易當(dāng)時(shí)價(jià)值約58.4億元人民幣。
　　9月5日，麥格里銀行(Macquarie Bank)大宗商品分析師格雷姆?特恩(Graeme Train)在2012亞太煤炭市場(chǎng)峰會(huì)上稱(chēng)，蒙古國(guó)有足夠的潛力成為對(duì)華煤炭輸出大國(guó)，但與此同時(shí)，其善變的政策和極力減少對(duì)華依賴(lài)的意圖，將使得來(lái)自中國(guó)的大規(guī)模投資“身處險(xiǎn)境”。
　　難圓的蒙古淘金夢(mèng)
　　蒙古國(guó)的戈壁沙漠，人煙稀少、塵土飛揚(yáng)，站在這片不毛之地，或難以相信腳下就有著世界級(jí)儲(chǔ)量的煤礦和銅金礦。礦產(chǎn)資源的崛起，令蒙古國(guó)去年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高達(dá)17.3%。這里擁有著各路資本競(jìng)相追逐的兩大“世界之最”：世界上最大的露天焦煤TT礦，以及與之毗鄰的世界上最大的未開(kāi)采銅礦OT礦。
　　TT礦，距中蒙邊境僅40公里，一直在向中國(guó)輸送煤炭。最新對(duì)外招標(biāo)的西區(qū)資源儲(chǔ)量12億噸，占礦區(qū)總資源量的1/5。包括中國(guó)神華在內(nèi)十幾家世界級(jí)礦業(yè)巨頭在此爭(zhēng)奪八年有余，至今未見(jiàn)蒙古官方“蓋棺定論”。
　　OT礦，距中國(guó)邊境約80公里，銅儲(chǔ)量約2000多萬(wàn)噸，黃金700多噸。2002年，包括紫金礦業(yè)、中鋁在內(nèi)的六七家中國(guó)公司有意參與其開(kāi)發(fā)競(jìng)標(biāo)，最終無(wú)一入局。即便歷經(jīng)數(shù)年冗長(zhǎng)談判，于2009年獲得投資協(xié)議的力拓(Rio Tinto)和艾芬豪礦業(yè)集團(tuán)(Ivanhoe Mines)也不能順利得償所愿。2011年9月，投資協(xié)議遭到蒙古國(guó)會(huì)議員重新審查的多番要求。
　　中鋁此次意欲收購(gòu)的南戈壁資源，其控股股東為艾芬豪。早在4月2日，中國(guó)鋁業(yè)公告了其原計(jì)劃進(jìn)行的要約收購(gòu)。按照鎖定協(xié)議，中國(guó)鋁業(yè)將部分要約收購(gòu)南戈壁最多60%，但不低于56%的普通股，收購(gòu)價(jià)格為每股 8.48加元。
　　這原本將是中國(guó)在蒙古的最大一筆投資，但蒙古議會(huì)在這項(xiàng)交易宣布僅幾周后，匆忙通過(guò)一部“外商投資法”，令交易雙方措手不及。該法案提出，“倘外國(guó)企業(yè)有意收購(gòu)戰(zhàn)略行業(yè)企業(yè)的1/3或以上股份，均須經(jīng)內(nèi)閣批準(zhǔn)�！庇纱�，中鋁入主南戈壁須經(jīng)蒙古政府審批，要約收購(gòu)陷入困局。
　　中國(guó)鋁業(yè)于2012年7月3日和2012年8月2日分別公告延期30天進(jìn)行部分要約收購(gòu)，第二次延期定于2012年9月4日屆滿(mǎn)。從連續(xù)延期到屆滿(mǎn)時(shí)宣布終止，中鋁再度無(wú)緣蒙古礦產(chǎn)資源，并不出人意料。
　　蒙古中華總商會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)商那拉圖曾表示，在蒙古投資成功的中國(guó)大企業(yè)屈指可數(shù)，很多入蒙企業(yè)并未進(jìn)入實(shí)質(zhì)開(kāi)采階段。
　　中資企業(yè)的入蒙風(fēng)險(xiǎn)
　　對(duì)于中鋁的“知難而退”，摩根大通指出，蒙古政治環(huán)境過(guò)于復(fù)雜，加上監(jiān)管制度上存在障礙太多，令交易難以完成。
　　香港里昂證券(CLSA)分析師金安德(Andrew Driscoll)表示，交易失敗表明，蒙古政府尚不具備在新法律下接受大筆外國(guó)投資的可行框架。
　　特恩認(rèn)為，從南戈壁被威脅吊銷(xiāo)采礦許可證和TT礦一度因控股權(quán)問(wèn)題中斷談判重啟招標(biāo)的兩個(gè)典型事件看，政策風(fēng)險(xiǎn)是影響中方對(duì)蒙礦業(yè)投資安全的因素之一，因?yàn)橘Y源民族主義會(huì)致使項(xiàng)目延期投產(chǎn)。
　　“如果政策不透明、不穩(wěn)定、不可預(yù)測(cè)，也即是最為影響礦業(yè)發(fā)展的因素，那采礦活動(dòng)就很容易被政治化�！� 特恩說(shuō)：“這將使新項(xiàng)目的資金籌措難上加難�！�
　　另外，蒙古雖于2011年停征了銅礦和金礦68%的高額暴利稅，政府對(duì)礦產(chǎn)開(kāi)采的投資力度和政府收益比例卻在不斷提高要求。彼時(shí)，該法的通過(guò)僅用6天時(shí)間，并且未與各方利益主體進(jìn)行任何磋商，引起了投資者對(duì)蒙古政府的穩(wěn)定性和透明度以及法規(guī)環(huán)境的關(guān)注。
　　“投資者認(rèn)為蒙古的投資環(huán)境混亂�！泵晒磐顿Y管理局負(fù)責(zé)人圖日巴圖如此表述。
　　另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)該國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)劃，蒙古國(guó)內(nèi)部分政治勢(shì)力一直反對(duì)在交通上增加對(duì)中國(guó)的依賴(lài)。運(yùn)輸能力一直是蒙古資源出口的巨大瓶頸。由于OT、TT項(xiàng)目等全部位于靠近中國(guó)的邊境地區(qū)，能夠?qū)⑦@些資源運(yùn)往哪里，決定了蒙古的出口范圍。
　　有鑒于此，蒙古政府優(yōu)先考慮到“舍近求遠(yuǎn)”的線路規(guī)劃：采用與俄羅斯接軌的非國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)軌道，經(jīng)由漫長(zhǎng)曲折的路線通往俄羅斯東部的出�？�，盡管修建直通中國(guó)的鐵路，是更經(jīng)濟(jì)實(shí)惠的選擇。
　　鐵道部經(jīng)濟(jì)規(guī)劃研究院相關(guān)人士向記者表示，蒙古已經(jīng)初步選定了實(shí)施該方案的幾家外資公司，未來(lái)工期應(yīng)該較長(zhǎng)。而如果其同意修建連接中蒙的貨運(yùn)鐵路，兩三年內(nèi)必可成事，“對(duì)中方而言，資金和技術(shù)都沒(méi)有問(wèn)題�！�
　　特恩認(rèn)為，蒙古的煤炭出口增幅將受限于中蒙煤運(yùn)通道建設(shè)和中國(guó)對(duì)蒙投資政策�！笆聦�(shí)上，俄羅斯東部港口運(yùn)力有限。隨著太平洋地區(qū)的海運(yùn)需求超越大西洋地區(qū)，俄羅斯將利用東部港口，優(yōu)先滿(mǎn)足其自身產(chǎn)品增長(zhǎng)的運(yùn)輸需求。”